Depuis les années 1930, on peut encadrer l’évolution de l’indice SP500 par deux obliques haussières. D’abord un support A, en bleu clair, calculé avec les bas de 1942 et de 1974, et qui passe exactement par le point bas de 1982. Ensuite une résistance D en rose, calculée avec les hauts de 1965 et de 1987, et qui passe par les point bas de 2002/03. Cette droite D trouve un écho dans le passé, quoique plus imprécis, le pic de mars 1937 étant situé un peu au-dessus de la résistance.

On trouve enfin une troisième grande droite structurante à long terme, l’oblique C en rouge générée par les bas de 1970 et de 1987, et qui trouve aussi un écho dans le passé en articulant comme support ou comme résistance les fluctuations de l’indice de 1933 à 1955. Enfin, sur un passé plus récent, on identifie une oblique E en bleu foncé calculée avec les bas de 1982 et de 1994, et sur laquelle l’indice a rebondi lors des attentats du 11 septembre aux Etats-Unis avant de la déborder en baisse à la mi-2002.
Une telle décomposition est précieuse pour l’investisseur, car elle permet de baliser la trajectoire historique de l’indice pour tenter d’en tirer des indications prévisionnelles à l’approche de supports ou de résistances. Au-delà des attentats du 11 septembre qui ont précipité la baisse de l’indice, l’année 2001 a revêtu une importance particulière pour le marché, celle du test de l’oblique haussière E qui matérialisait la formidable accélération haussière initiée en 1982 au rythme de 12.5 % l’an. Après le sommet marqué en 2000, l’indice a violemment rebondi sur ce support en septembre 2001, pour finalement le franchir en baisse à la mi-2002 et rejoindre l’oblique D, testée par trois fois de la mi-2002 à mars 2003.

En franchissant en baisse l’oblique E dans la première moitié des années 2000, l’indice a renoncé à un régime d’expansion qui, après le franchissement de la résistance de très long terme D au début de 1995, constituait une anomalie au regard de l’évolution longue au rythme de 6.5 % l’an restée bornée, depuis septembre 1931, par la droite D. En rebondissant sur l’ancienne résistance D, devenue support, le marché n’a toutefois pas renoncé aussi facilement à l’anomalie héritée des excès de croissance après 1995. Mais la droite E n’a jamais pu être rejointe au cours de la reprise initiée en 2003, témoignant de la faiblesse nouvelle de l’indice après des années d’exubérance. La formation d’un deuxième sommet en 2007 sur des niveaux voisins de celui de 2000 confirmait la faiblesse précédente. De fait, la baisse actuelle a ramené l’indice plus de 10 ans en arrière, ce qui illustre la piètre performance du marché depuis lors pour un investisseur à long terme.

Ce n’est finalement qu’en octobre 2008, après une baisse d’une violence inédite et le retour sous la droite D, que le SP500 a retrouvé des niveaux compatibles avec sa tendance longue. L’attaque du support intermédiaire C, qui par le passé a prouvé sa capacité à structurer l’indice (notamment de 1970 à 1985), augure de la réintégration de l’intervalle A-C avec pour objectif le support historique A situé 25 % sous les bas de mars 2003 (horizontale B en vert) et -33.7 % par rapport à la droite C. Au vu de la baisse déjà accumulée, la crise n’en n’est plus à ses débuts, mais semble loin d’être finie...